新冠疫情以來，全球經(jīng)濟陷入衰退，特別是歐美國家，原本已經(jīng)處于經(jīng)濟增長開始減速的苗頭，疫情加劇了經(jīng)濟衰減，且面臨更大的不確定性，沒有任何數(shù)據(jù)能完整描繪今年的短期的走勢，唯有價格才是最積極的高頻數(shù)據(jù)，通過產(chǎn)業(yè)鏈上的價格軌跡，映射其他產(chǎn)品可能的走勢。聚烯烴底部拐點以來，顯示了與產(chǎn)業(yè)鏈上其他產(chǎn)品不同的強勢特征，后續(xù)走勢越上行越是有阻力。
一、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）和購進價格指數(shù)總體情況
工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)是反映全部工業(yè)產(chǎn)品出廠價格總水平的變動趨勢和程度的相對數(shù)，衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數(shù)，是反映某一時期生產(chǎn)領(lǐng)域價格變動情況的重要經(jīng)濟指標。
如圖所示，2018年以來工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)累計同比持續(xù)走低，2020年以來更是環(huán)比、同比和累計同比都是走低態(tài)勢，同比走低幅度加大。新冠疫情加劇了價格走低的勢頭。5月份出現(xiàn)環(huán)比仍舊低于上月，但是出現(xiàn)邊際回升。
如圖所示，2018年以來工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)累計同比持續(xù)走低，2020年以來更是環(huán)比、同比和累計同比都是走低態(tài)勢，且同比走低幅度加大。新冠疫情加劇了價格走低的勢頭。比較出廠和購進價格指數(shù)的情況，上游價格走低幅度大于下游，下游利潤空間提升。
二、上游價格同比仍在走低 油制法聚烯烴利潤高企
如圖所示，石油開采和石油產(chǎn)品PPI在2019年第四季度持續(xù)上行后從2020年1月份連續(xù)下行，疫情加劇了價格下行速度。這對于油制法，大煉化的聚烯烴來說，原料價格走低，提高了利潤空間，盡管聚烯烴價格也同步走低，且3月份觸底反彈，但是聚烯烴價格走低的幅度遠不及石油原料價格走低幅度大，生產(chǎn)企業(yè)其高負荷甚至滿負荷生產(chǎn)的動力十足。
如圖所示，從整體原料上看，電力和煤炭PPI走低幅度相對緩和很多，而石油工業(yè)受國際原油影響大，走低幅度遠大于電力和煤炭。煤制法聚烯烴也因此在上半年利潤急劇受到壓縮，特別是煤制聚乙烯甚至時不時處于虧損邊緣。
中游聚烯烴價格下行給終端利潤空間，如圖所示，拿中游合成材料和塑料制品PPI比較，塑料制品PPI下行緩和，而作為大宗商品為主的合成材料波動幅度大，下行幅度大于塑料制品。從另一方面也可以說明，聚烯烴下行，對于塑料制品端利潤尚可，其生產(chǎn)存有積極性，但仍要看最終端消費的消化力度能否持續(xù)，下游恢復(fù)情況仍舊在路上。
如圖所示，電線電纜工業(yè)PPI同比增速在5月份出現(xiàn)了拐點，向好勢頭，家電工業(yè)PPI走低態(tài)勢緩和，說明剛需還在，這個需要跟具體產(chǎn)品的產(chǎn)量等做個比較，冰箱、洗衣機、彩電和電腦等，其消費力度終究不同的，大部分產(chǎn)品受疫情影響消費降低，但是部分產(chǎn)品則有所增加的。隨著疫情好轉(zhuǎn)，部分下游產(chǎn)品消費將率先復(fù)蘇。
如圖所示，汽車工業(yè)PPI走勢波動明顯，2月份以來持續(xù)走低。疫情對汽車工業(yè)影響較大，盡管是降價促銷，但是其同比去年的產(chǎn)量和銷量都大幅下降，但邊際見好支撐了一波繼續(xù)見好的預(yù)期。
三、板塊協(xié)同效應(yīng)和基本面因素 聚烯烴價格上行之路愈發(fā)艱難
如圖所示，合成材料PPI仍舊延續(xù)了同比走低的態(tài)勢，走低速度擴大。而PE,PP，同比增速仍是負值，低于去年，但是邊際增速已經(jīng)連續(xù)上升。合成材料中聚烯烴表現(xiàn)強勁勢頭，合成材料中其他產(chǎn)品PPI則同比持續(xù)走低，總體匯總下來，導(dǎo)致合成材料PPI同比持續(xù)走低。從整體角度出發(fā)，聚烯烴難以一枝獨秀，在相互關(guān)聯(lián)密切的板塊中，聚烯烴上行的步伐受到掣肘。聚烯烴處于擴產(chǎn)高峰周期，較大的供應(yīng)增量預(yù)期將限制其第三和第四季度的漲幅。
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