基本面來看，四季度新增投產(chǎn)較多，產(chǎn)能快速擴(kuò)張，導(dǎo)致后續(xù)供應(yīng)面存較大壓力，而需求端來看制品企業(yè)訂單不足，終端難以支撐行情，供需面矛盾持續(xù)，聚丙烯上行阻力增加。
一、檢修回歸疊加新產(chǎn)能投放，聚丙烯供應(yīng)壓力增加
2024年仍為聚丙烯擴(kuò)能大年，四季度中石化英力士（天津）35萬噸、金誠石化30萬噸、裕龍石化110萬噸、內(nèi)蒙古寶豐50萬噸等新裝置均投產(chǎn)在即，當(dāng)前聚丙烯國內(nèi)產(chǎn)能巨大，帶動(dòng)聚丙烯周度產(chǎn)量持續(xù)處近年來高位，雖國內(nèi)聚丙烯檢修損失量仍處于高位，且裝置開工負(fù)荷持續(xù)回落，降負(fù)損失量上漲。但基于龐大的產(chǎn)能基數(shù)，企業(yè)檢修影響力度下降，整體來看聚丙烯供應(yīng)壓力預(yù)期增加，但需求端未有明顯改善，供需矛盾持續(xù)。
二、下游開工持續(xù)低位，終端支撐不足
需求端來看，下游開工未有明顯提升，原料維持剛需補(bǔ)庫為主。當(dāng)前膜價(jià)維穩(wěn)，下游詢盤意向不高，維持低價(jià)補(bǔ)貨，膜企訂單排產(chǎn)周期基本穩(wěn)定，對(duì)于原料備貨心態(tài)亦謹(jǐn)慎，維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)為主；同時(shí)下游處于傳統(tǒng)旺季，加之各大平臺(tái)電商大促持續(xù)，需求跟進(jìn)情況尚可，成品庫存小幅下降?，F(xiàn)階段，各膜企裝置多正常運(yùn)行，場內(nèi)供應(yīng)貨源穩(wěn)定，膜企交付前期訂單。當(dāng)前整體下游各行業(yè)開工率維持近三年相對(duì)低位，終端于PP支撐不足。
三、供需博弈持續(xù)，聚丙烯上行乏力
近期市場表現(xiàn)平平，國內(nèi)暫無消息指引，核心驅(qū)動(dòng)指向外圍宏觀影響。美國大選擾動(dòng)，疊加國內(nèi)資本市場情緒偏暖，對(duì)PP盤面支撐小幅增強(qiáng)，現(xiàn)貨報(bào)盤止跌企穩(wěn)。自身基本面看，上游延續(xù)高檢修，供給端壓力減輕，下游對(duì)當(dāng)前價(jià)格保持較高敏感度，高價(jià)追漲意愿偏差，僅低價(jià)刺激。市場在供應(yīng)端預(yù)期擴(kuò)能壓力與現(xiàn)實(shí)需求間漲跌兩難，后期隨著情緒降溫加之基本面承壓，下行壓力增加。
整體來看：海外大選落幕美元被動(dòng)拉漲，大宗商品走跌引發(fā)市場對(duì)國內(nèi)資產(chǎn)重新估值。市場驅(qū)動(dòng)重回國內(nèi)產(chǎn)品基本面驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)端檢修預(yù)期增量與區(qū)域內(nèi)擴(kuò)能放量形成對(duì)沖。短期供需端進(jìn)入博弈階段，市場驅(qū)動(dòng)期待國內(nèi)政策新發(fā)力，回歸供需面，四季度仍面臨多套新裝置投產(chǎn)，然下游開工未見明顯走強(qiáng)，終端支撐不足，供需面矛盾加劇，聚丙烯短期上行顯乏力。
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