導(dǎo)語：自2024年以來國內(nèi)PVC價格一直延續(xù)低位震蕩走勢,導(dǎo)致企業(yè)毛利持續(xù)下降。不同工藝之間的利潤變化存一定差異性，尤其是乙烯法自2022年開始外購氯乙烯企業(yè)虧損逐漸加劇，而外購電石的PVC企業(yè)應(yīng)毛利略好于外購氯乙烯企業(yè)。
外購電石企業(yè)持續(xù)虧損，PVC價格底部存支撐
通過圖一近五年的PVC企業(yè)毛利走勢看，2019年至今，PVC行業(yè)盈利空間經(jīng)歷了先增加后減少的趨勢。自2022年以來受制于PVC需求疲軟影響，庫存數(shù)據(jù)不斷攀升高位，加之新增產(chǎn)能落地，使得PVC行業(yè)供需矛盾逐漸加劇，PVC價格也震蕩下跌，加劇PVC企業(yè)虧損。具體來看，以山東外購電石法企業(yè)毛利為例，2019-2020年P(guān)VC企業(yè)基本處于盈利狀態(tài)，毛利范圍在510-948元/噸；2021年P(guān)VC毛利跟隨價格變化也經(jīng)歷了大漲大跌，2021年平均毛利在-36元/噸，2022年-2023年山東外購電石法PVC企業(yè)毛利分別在在-305元/噸、-499元/噸。截至2024年8月15日，山東外購電石的PVC企業(yè)毛利在-419元/噸。從上述數(shù)據(jù)看，其實自2022年開始，外購電石PVC企業(yè)一直處于虧損狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)壓力增加，受需求持續(xù)低迷影響，PVC絕對價格處于相對低位，企業(yè)讓利空間有限，對PVC底部價格存支撐。
乙烯法虧損加劇
影響乙烯法PVC企業(yè)毛利的主要因素有原油、乙烯、氯乙烯及其PVC銷售價格的變化。近兩年看乙烯法企業(yè)一直處于虧損狀態(tài)，估值處于偏低水平，2024年1-5月份，外采乙烯的企業(yè)毛利出現(xiàn)了遠(yuǎn)低于外采氯乙烯企業(yè)的情況，主要是受制于乙烯供應(yīng)緊張價格高位，導(dǎo)致外采乙烯企業(yè)成本出現(xiàn)階段性高位，這一情況一直到6月份才得以翻轉(zhuǎn)，自6月份開始，外采氯乙烯的PVC企業(yè)虧損持續(xù)增加，截至8月15日，外采氯乙烯的企業(yè)平均毛利在-610元/噸，外采乙烯的PVC毛利在-405元/噸，乙烯法PVC虧損幅度已經(jīng)達到近5年的較低位置。
毛利：短期PVC價格難有較大幅度的上漲，PVC毛利仍將延續(xù)偏弱局面。從原料端看，電石方面，本周市場整體略顯疲軟態(tài)勢，市場整體低迷，看跌心態(tài)加重。乙烯方面，受市場供需差持續(xù)收窄影響，美金市場在江內(nèi)下游剛需詢盤增加帶動之下，或上漲至870-900美元/噸，乙烯價格維持相對高位；亞洲及國內(nèi)氯乙烯價格遠(yuǎn)期存下調(diào)預(yù)期。
價格：從基本面看，9月份PVC企業(yè)檢修規(guī)?？s減，而需求將迎來金九備貨期，預(yù)計制品企業(yè)開工負(fù)荷環(huán)比增加，內(nèi)需存好轉(zhuǎn)預(yù)期，但好轉(zhuǎn)程度及能否持續(xù)仍有待觀察；外貿(mào)出口得益于印度BIS政策大概率延期執(zhí)行，出口簽單量預(yù)期繼續(xù)保持增加態(tài)勢，PVC或呈現(xiàn)供需雙向提升格局，但價格反彈空間仍受高庫存壓制。從當(dāng)前PVC價格看處于相對低位，且企業(yè)毛利下滑，PVC價格相對抗跌。短期預(yù)期華東地區(qū)SG-5價格看在5330-5450元/噸。
未來展望：短期PVC基本面無明顯變化，成本底部存支撐，預(yù)計PVC市場價格震蕩觸底后回升。
滬公網(wǎng)安備 31011502005575號
