一、聚丙烯 “扎堆效應(yīng)”加劇、行業(yè)集中擴(kuò)能持續(xù)進(jìn)行        

2023年兌現(xiàn)產(chǎn)能615萬(wàn)噸，2024年計(jì)劃內(nèi)投產(chǎn)產(chǎn)能在785萬(wàn)噸，考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)性影響，上半年兌現(xiàn)產(chǎn)能在275萬(wàn)噸左右，其中華南地區(qū)155萬(wàn)噸，2024年國(guó)內(nèi)PP保持?jǐn)U能態(tài)勢(shì)，新增產(chǎn)能的持續(xù)投放將令國(guó)內(nèi)供給更加充裕，PP自給率進(jìn)一步提升，并繼續(xù)替代部分進(jìn)口資源。

長(zhǎng)周期視角看，目前聚丙烯正在經(jīng)歷近10年來(lái)第四輪投產(chǎn)集中期，在2024年總產(chǎn)能突破4000萬(wàn)噸，伴隨著產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量也隨之逐年呈現(xiàn)出遞增趨勢(shì)，產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化率不斷增加。截至2024年，我國(guó)通用性聚丙烯國(guó)產(chǎn)化率已經(jīng)達(dá)到90%以上，并且隨著未來(lái)裝置的不斷投產(chǎn)，仍有持續(xù)增加趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2026年中國(guó)聚丙烯通用料國(guó)產(chǎn)化率將達(dá)到100%以上。屆時(shí)聚丙烯將呈現(xiàn)中低端供應(yīng)過(guò)剩，高端供應(yīng)不足的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，目前傳統(tǒng)企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到這一問(wèn)題，加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品類(lèi)型豐富性逐年提升。

由于中國(guó)產(chǎn)能增速較快，聚丙烯已然成為全球性產(chǎn)品，中國(guó)作為聚丙烯最大的生產(chǎn)國(guó)及消費(fèi)國(guó)，要著眼于全球化視角，立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化、差異化、高端化發(fā)展方向。

二、 華南領(lǐng)銜2024年中國(guó)聚丙烯擴(kuò)能之路，區(qū)域內(nèi)資源擠出效應(yīng)加劇

截至2024年6月份，華南地區(qū)聚丙烯產(chǎn)能達(dá)到1038萬(wàn)噸，躍居區(qū)域產(chǎn)能占比首位，成為國(guó)內(nèi)PP第一供應(yīng)大區(qū)，上半年全國(guó)聚丙烯新增產(chǎn)能兌現(xiàn)275萬(wàn)噸，華南占據(jù)155萬(wàn)噸，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)資源逐漸飽和，市場(chǎng)價(jià)格“內(nèi)卷”嚴(yán)重，華南地區(qū)價(jià)格優(yōu)勢(shì)“跌落神壇”。

從價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，華東-華南標(biāo)品由升水到貼水，在供應(yīng)擴(kuò)大的預(yù)期下，華南市場(chǎng)或趨向自給自足，價(jià)格重心快速走低，與華東貼水達(dá)到50元/噸，華南PP品類(lèi)之間價(jià)差逐漸縮窄。自給率逐漸提升下，有效擠出部分調(diào)入資源，如神華寧煤、寧夏寶豐、延長(zhǎng)榆能化、浙江石化、東華能源及部分中石油調(diào)撥產(chǎn)品，未來(lái)隨著較多巨無(wú)霸級(jí)產(chǎn)能兌現(xiàn)，資源擠出效應(yīng)將更加明顯。

三、高供應(yīng)與弱需求，聚丙烯處于再平衡過(guò)程

同比供需來(lái)看，2024年呈現(xiàn)典型的幾大特點(diǎn)：

1、供應(yīng)維持高增速，低利潤(rùn)率抑制裝置開(kāi)工積極性，產(chǎn)能利用率同比下滑

2、紅海事件帶動(dòng)，海外市場(chǎng)價(jià)格上漲，出口窗口開(kāi)啟，上半年出口體量遠(yuǎn)超預(yù)期，3月初出口總量超進(jìn)口，隨著海運(yùn)費(fèi)用持續(xù)上漲，4月份開(kāi)始出口操作降溫

3、國(guó)內(nèi)需求仍需關(guān)注房地產(chǎn)情況，地產(chǎn)行業(yè)低迷影響市場(chǎng)信心不足，居民消費(fèi)降級(jí)，雖國(guó)內(nèi)積極出臺(tái)政策措施刺激消費(fèi)改善市場(chǎng)預(yù)期，但實(shí)際效果有限，需求弱復(fù)蘇下，汽車(chē)行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)。

四、產(chǎn)能利用率每況愈下，檢損連創(chuàng)歷史新高，但產(chǎn)能基數(shù)擴(kuò)大，實(shí)際產(chǎn)出持續(xù)增量

受產(chǎn)能高增長(zhǎng)帶動(dòng)，產(chǎn)量同步增加，下半年集中投產(chǎn)時(shí)間集中在10月份及四季度，單月供應(yīng)量將突破300萬(wàn)噸大關(guān)，較2023年單月增長(zhǎng)20萬(wàn)噸。

由于新增產(chǎn)能較多，投產(chǎn)初期運(yùn)行不穩(wěn)定，造成檢修損失量增長(zhǎng)，同時(shí)高成本壓制、需求端缺少提振，石化企業(yè)主動(dòng)停車(chē)檢修增多，7月份檢損量達(dá)到69.23萬(wàn)噸，創(chuàng)上半年新高。新裝置投產(chǎn)節(jié)點(diǎn)不同，核算年度行業(yè)產(chǎn)能利用率時(shí)導(dǎo)致整體開(kāi)工數(shù)據(jù)偏低，截止目前行業(yè)產(chǎn)能利用率較2023年下滑近3%。

五、提升原料話語(yǔ)權(quán)、拓展出口等成為行業(yè)深度去內(nèi)卷化的必經(jīng)之路

出口反超進(jìn)口實(shí)現(xiàn)逆襲，3月份均聚單月達(dá)到30萬(wàn)噸，高擴(kuò)能帶來(lái)充足供應(yīng)同時(shí)，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格形成明顯打壓，價(jià)格重心逐漸下移使得中國(guó)市場(chǎng)成為全球 聚丙烯價(jià)格洼地。海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)聚丙烯品牌認(rèn)可，中石化、中石油、金能化學(xué)、中景石化、東華能源等企業(yè)加大出口力度。

經(jīng)過(guò)前幾年持續(xù)拓展出口范圍，中國(guó)產(chǎn)聚丙烯在部分國(guó)家及地區(qū)，逐步獲得認(rèn)可，近洋地區(qū)東南亞及南亞關(guān)注程度走高。泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼等由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷完善，對(duì)聚丙烯的需求日益旺盛，因此成為我國(guó)聚丙烯出口的重要目的地。

遠(yuǎn)洋巴西、秘魯、阿根廷等作為新興市場(chǎng)，中國(guó)出口量快速增加。南美地區(qū)當(dāng)?shù)刂圃鞓I(yè)發(fā)展及消費(fèi)升級(jí)等都增加了聚丙烯產(chǎn)品的需求。

非洲地區(qū)埃及、南非和尼日利亞，對(duì)薄壁注塑、拉絲和薄膜等類(lèi)型聚丙烯需求旺盛，吸引著越來(lái)的企業(yè)開(kāi)發(fā)出口渠道，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/span>

六、地產(chǎn)因素拖累，聚丙烯有效需求不足

地產(chǎn)行業(yè)低迷影響市場(chǎng)信心不足，由于聚丙烯下游消費(fèi)接近最終端，與日用品行業(yè)相關(guān)性較高，受未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景憂慮，PP需求較為謹(jǐn)慎。

上半年快消品等一次性包裝需求基礎(chǔ)穩(wěn)固，開(kāi)工及訂單情況表現(xiàn)較好，給與聚丙烯一定支撐。管材行業(yè)受地產(chǎn)低迷影響，開(kāi)工同比下滑明顯，以舊換新政策帶來(lái)的家電及汽車(chē)更新?lián)Q代需求尚未體現(xiàn)，整體看，聚丙烯下游表現(xiàn)分化，人口基數(shù)是一次性快消品增長(zhǎng)底蘊(yùn)。

七、下半年季節(jié)性需求持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，消費(fèi)增速有望維持正增長(zhǎng)

上半年消費(fèi)增長(zhǎng)速度較慢，下半年傳統(tǒng)季節(jié)性持續(xù)時(shí)間較上半年時(shí)間更久，當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)上終端下游廠家原料庫(kù)存普遍較低，開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)周期在即。消費(fèi)增速有放緩可能但仍有望正增長(zhǎng)，下半年宏觀對(duì)于消費(fèi)影響延續(xù)，消費(fèi)偏好節(jié)點(diǎn)集中在8-10月份及12月份。年末時(shí)節(jié)節(jié)假日較多，一次性消費(fèi)需求相對(duì)較好也有利于提振聚丙烯消費(fèi)。關(guān)注以舊換新政策帶來(lái)的家電、汽車(chē)更新?lián)Q代需求。