以外購電石PVC企業(yè)為例，通過近五年的PVC企業(yè)毛利走勢看，2019年至今，PVC行業(yè)盈利空間經(jīng)歷了先增加后減少的趨勢，自2022年開始，外購電石PVC連續(xù)兩年一直處于虧損狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)壓力增加，繼續(xù)讓利空間有限，對PVC底部價(jià)格存支撐。在2024年5月份，春檢及宏觀利好政策刺激下，PVC出現(xiàn)上漲行情，毛利得到一定修復(fù)。
連續(xù)兩年持續(xù)虧損，PVC價(jià)格底部存支撐
外購電石法PVC毛利
2019-2020年來看PVC基本處于盈利狀態(tài)，2019年大多數(shù)時(shí)間，PVC維持區(qū)間震蕩走勢，整體運(yùn)行平穩(wěn)，未出現(xiàn)大起大落行情，山東外購電石PVC企業(yè)年均毛利在510-948元/噸；2021年P(guān)VC經(jīng)歷了大漲大跌行情，PVC價(jià)格雖然不斷創(chuàng)新高，但同樣作為原料的電石價(jià)格也是漲至8000元/噸以上的高位，導(dǎo)致外購電石的PVC企業(yè)部分時(shí)間段仍處于虧損，其中在2021年10月PVC企業(yè)全線虧損，甚至一度達(dá)到了-2000元/噸虧損，從而拉低了全年的利潤水平，2021年全年山東外購電石PVC企業(yè)年均毛利在-36元/噸。2020年開始新增產(chǎn)能逐漸落地，而終端需求恢復(fù)緩慢，PVC行業(yè)供需矛盾加大，毛利被壓縮，2022年-2023年山東外購電石法PVC企業(yè)毛利分別在在-305元/噸、-499元/噸。進(jìn)入2024年P(guān)VC行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張仍在進(jìn)行，而下游需求受房地產(chǎn)等新開工降速影響增速放緩，需求增速不及供應(yīng)增速，外購電石PVC毛利一直處于負(fù)值狀態(tài)，限制PVC價(jià)格跌幅。
外購氯乙烯PVC毛利
影響乙烯法PVC企業(yè)毛利的主要因素有原油、乙烯、氯乙烯及其PVC銷售價(jià)格的變化。以下分析以外購氯乙烯PVC企業(yè)毛利為例，從上圖看，2019-2024年乙烯法企業(yè)毛利呈現(xiàn)先漲后跌的趨勢，從盈利的時(shí)間跨度看，乙烯法盈利整體要好于外購電石法企業(yè)。而2021年10月份乙烯法企業(yè)毛利波動較大，盈利月內(nèi)經(jīng)歷了最高2916元/噸至最低-1244元/噸的過山車走勢，主要是PVC價(jià)格急漲急跌，PVC價(jià)格開啟下跌行情時(shí)，氯乙烯價(jià)格仍處高位，造成企業(yè)毛利大幅度虧損。進(jìn)入2024年，多數(shù)時(shí)間乙烯法PVC企業(yè)毛利處于負(fù)值，PVC行業(yè)盈利連續(xù)收窄的情況下，企業(yè)繼續(xù)讓利空間有限。
未來展望：考慮到市場對于秋天旺季提前交易的可能，7月中旬市場存反彈預(yù)期。
原料電石端：綜合來看，供需變化依舊為影響電石市場的關(guān)鍵，下周隨著下游PVC集中檢修的到來，需求少的同時(shí)配套電石集中外銷量的增加將加大對電石市場的沖擊。在此影響下，市場看跌情緒提前釋放，貿(mào)易交投謹(jǐn)慎，同時(shí)隨著原料蘭炭價(jià)格的下調(diào)，成本端支撐走弱，下行空間加大，7月電石價(jià)格或?qū)⒌粕习肽曜畹忘c(diǎn)。成本端對PVC支撐減弱。
毛利：7月受檢修及宏觀預(yù)期偏好帶動，PVC價(jià)格有望反彈上漲，而電電石價(jià)格下跌，成本預(yù)期下降，7月或?qū)⒊尸F(xiàn)PVC價(jià)格及毛利雙向提升。
綜合看，7月PVC價(jià)格或整理后上漲。從供需端看，7月PVC檢修相對集中，企業(yè)開工或有下滑，市場供應(yīng)預(yù)期減弱，但同時(shí)社會庫存壓力不減，成本支撐走弱，需求逐步進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，供需雙弱局面仍將持續(xù)。但考慮檢修及宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)好，7月預(yù)期華東地區(qū)SG-5看在5700-5980元/噸區(qū)間。
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