2022年1月12日國家統(tǒng)計(jì)局公布了2021年12月份的工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格（PPI，下同）和居民消費(fèi)價(jià)格（CPI，下同）數(shù)據(jù)，當(dāng)月PPI和CPI雙雙回落，其中CPI同比上漲1.5%，環(huán)比下降0.3%；PPI同比上漲10.3%，環(huán)比下降1.2%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲14.2%，環(huán)比下降1.3%。2021年全年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年上漲8.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格上漲11.0%。去年12月份當(dāng)月保供穩(wěn)價(jià)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，疊加原油等部分國際大宗商品價(jià)格走低影響，工業(yè)品價(jià)格有所回落，購進(jìn)價(jià)格同步回落，工業(yè)利潤繼續(xù)改善。聚烯烴價(jià)格自10月份創(chuàng)2021年內(nèi)新高跟PPI走勢同步回落，從宏觀價(jià)格指數(shù)上看，以出廠價(jià)格與購進(jìn)價(jià)格之差代表的毛利走勢必將伴隨著PPI及購進(jìn)價(jià)格的回落而上升，聚烯烴價(jià)格尚不能獨(dú)善其身。
PPI與購進(jìn)價(jià)格之差持續(xù)走低探底，需要由負(fù)值轉(zhuǎn)向正值
如上圖所示，PPI與購進(jìn)價(jià)格指數(shù)走勢基本同步，自2020年4月份觸底后開始一輪上行趨勢，由于兩者增速并不完全一致，出廠與購進(jìn)之差可以代表企業(yè)毛利，出廠與購進(jìn)之差的走勢從2020年4月份持續(xù)下行，原因在于購進(jìn)價(jià)格增速高于了出廠價(jià)格增速，相當(dāng)于毛利在持續(xù)走低，當(dāng)毛利走低到一定程度，勢必影響到供需基本面情況。目前PPI和購進(jìn)指數(shù)從高位向下的走勢才剛剛開始，之后的軌跡不外乎繼續(xù)下行。
加工業(yè)和原料業(yè)PPI走勢亦步亦趨 大勢仍是PPI要走低
從加工業(yè)和原料業(yè)PPI走勢上看，與PPI和購進(jìn)價(jià)格指數(shù)走勢類似。加工業(yè)PPI和原料業(yè)PPI之差代表加工業(yè)的毛利，其毛利的持續(xù)走低，伴隨著加工業(yè)PPI和原料業(yè)PPI的持續(xù)走高，同樣由于加工業(yè)PPI增速小幅原料業(yè)PPI，兩者之差的持續(xù)走低一定程度，下游加工業(yè)將難以承受，必然減產(chǎn)，由此從下游向上游傳導(dǎo)，對原料需要必然減少，從而導(dǎo)致原料價(jià)格的下降。如下圖所示，原料業(yè)PPI向下拐頭才開始揭幕，之后的走勢仍舊大概率向下。聚烯烴原料的走勢將緊跟大勢，在原料行業(yè)中短期有所波動(dòng)，中長的大勢難以改變。從年內(nèi)累計(jì)毛利看，更簡單明了。如上圖所示，加工業(yè)毛利與價(jià)格猶如鏡面，一升一降，其走勢規(guī)律不悖。
聚烯烴價(jià)格走勢如何？
從拉絲PP和LLDPE現(xiàn)貨月度價(jià)格增速上看，兩者走勢基本一致，2021年增速高點(diǎn)在3月份，之后持續(xù)下行，9月份的次高點(diǎn)，顯然跟絕對價(jià)格走勢形成了背離。合成材料PPI則跟聚烯烴原料價(jià)格實(shí)際走勢保持一致，同樣是在2021年10月份創(chuàng)年內(nèi)最高后下落。如上圖所示，合成材料PPI回落才剛剛開始，長期的話必然回歸下行。
短期聚烯烴原料價(jià)格受原油和煤炭價(jià)格變動(dòng)和市場情緒的擾動(dòng)，國內(nèi)煤炭價(jià)格觸底的企穩(wěn)，國際原油價(jià)格仍受到美國EIA原油庫存的的持續(xù)低位，且去庫階段，尚未形成累庫的拐點(diǎn)，支撐了國際原油價(jià)格高位，給聚烯烴原料帶來偏暖情緒，冬奧即將的交通管制以及春節(jié)因素下節(jié)前提前備貨，短期支撐了市場。中長仍舊仍取決于供需基本面因素，而全球的新冠疫情不散，歐美通脹高企下降收縮流動(dòng)性，大宗商品價(jià)格將受到抑制；聚烯烴擴(kuò)產(chǎn)投產(chǎn)帶來的增量，能否被經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中下游積極消化掉，仍需看今年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，宏觀政策和下游制品出口等情況，尤其關(guān)注今年歐美供應(yīng)鏈瓶頸問題是否解決，塑料制品出口變化情況，而這些將影響價(jià)格走勢中的波動(dòng)情況。
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