9月份，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和需求穩(wěn)定恢復(fù)，工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)回升。從環(huán)比看，PPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲0.2%，漲幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格由漲轉(zhuǎn)降，下降0.1%。從同比看，PPI下降2.1%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降2.8%，降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格由漲轉(zhuǎn)降，下降0.1%。跟聚烯烴有關(guān)的行業(yè)PPI上看，聚烯烴價(jià)格上行逐漸給下游帶來一定壓力，上行有一定壓力。
一、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）和購進(jìn)價(jià)格指數(shù)總體情況
9月PPI環(huán)比上漲0.1%，同比降幅小幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)至-2.1%，結(jié)束了此前同比增速連續(xù)3個(gè)月上升的趨勢。環(huán)比價(jià)格表現(xiàn)上，生產(chǎn)資料價(jià)格繼續(xù)上漲，而生活資料價(jià)格轉(zhuǎn)跌。分行業(yè)來看，受國際原油價(jià)格變動影響，油氣開采、燃料加工等石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格普遍出現(xiàn)回落。
如圖所示，9月份工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)表現(xiàn)為上行走勢，環(huán)比走高0.4%，而同比和累計(jì)同比上仍舊低于去年，只是邊際繼續(xù)改善。比較PPI和購進(jìn)價(jià)格指數(shù)，隨著購進(jìn)價(jià)格上升，成本提升，壓縮了工業(yè)企業(yè)利潤，但對比新冠疫情看，總體影響并不大，尤其是較疫情期間有非常大的改善。
二、上游價(jià)格同比仍大幅低于去年 恢復(fù)之路漫長
如圖所示，石油開采和石油產(chǎn)品PPI在2020年1月份連續(xù)下行，疫情加劇了指數(shù)的下行速度，但是6-8連續(xù)三個(gè)月持續(xù)上行，9月份重新拐點(diǎn)向下。但從指數(shù)走勢上看，與下游制品基本是同步的從5月份觸底后上漲，目前區(qū)別在于9月份的不同。從出廠價(jià)格指數(shù)同比上看，石油開采同比低于去年30%，而石油產(chǎn)品低于去年20%，恢復(fù)之路并不順暢，國際原油受制于供應(yīng)過剩，新冠疫情打擊燃油需求的影響持續(xù)低迷。
如圖所示，從整體原料上看，電力和煤炭PPI走低幅度相對緩和很多，而石油工業(yè)受國際原油影響大，波動幅度遠(yuǎn)大于電力和煤炭。電力PPI走勢基本平緩，煤炭PPI在5月份觸底后緩慢上行，石油PPI則是5月份觸底后加劇上行，但是9月份同樣轉(zhuǎn)折下行了。
如圖所示，拿合成材料和塑料制品PPI比較，兩者在9月份都表現(xiàn)為上行，且走勢上兩者基本維持同步。不過合成材料PPI明顯低于往年幅度更大，而塑料制品PPI波動相對緩和（圖示塑料制品PPI為右軸）。
如圖所示，電線電纜工業(yè)PPI同比增速在5月份觸底上行，向好勢頭，家電工業(yè)PPI走低態(tài)勢緩和，總體仍下行。9月份電線電纜PPI拐頭下行。
如圖所示，汽車工業(yè)PPI走勢波動明顯，2月份以來持續(xù)走低。6、7月份上漲，8、9月份再次連續(xù)下跌，但是可以看到2019年全年整體PPI水平是低于上一年的。從今年汽車產(chǎn)銷情況看，持續(xù)走好的勢頭，同樣地國外汽車行業(yè)產(chǎn)銷遠(yuǎn)好于預(yù)期。
三、聚烯烴市場調(diào)整尚未到位 外圍影響因素仍復(fù)雜多變
如圖所示，合成材料PPI仍舊延續(xù)上行走勢，但是邊際減弱。PP和LLDPE同比已經(jīng)在9月份出現(xiàn)拐點(diǎn)。而LLDPE和PP價(jià)格增速上看在8月份創(chuàng)造頂峰后，9月份開始衰退，增速下行。聚烯烴價(jià)格的拐頭，暫時(shí)看是進(jìn)入一波調(diào)整，仍需時(shí)間繼續(xù)考驗(yàn)支撐。畢竟至今合成材料PPI的負(fù)值，站在工業(yè)景氣的恢復(fù)角度來說聚烯烴仍有上行空間。
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