雖然處于“金九銀十”的傳統(tǒng)需求旺季，又逢新裝置集中釋放時(shí)期，國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，雖然整體價(jià)格略有走高，但是上漲幅度有限。未來聚丙烯市場(chǎng)如何發(fā)展，我們從原料、庫存、期貨、下游訂單等相關(guān)性影響因素出發(fā)，探討未來聚丙烯市場(chǎng)走勢(shì)。

作為工業(yè)源頭的原油，依然是聚丙烯行業(yè)發(fā)展的重要影響因素。閃崩，負(fù)值、也成為了原油市場(chǎng)上半年的關(guān)鍵詞，未來也將成為原油市場(chǎng)重要的歷史事件節(jié)點(diǎn)由上圖可以看出，1月底開始中國(guó)疫情爆發(fā)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)按下暫停鍵，原油價(jià)格進(jìn)入下行通道，2月中下旬隨著國(guó)內(nèi)疫情得到控制，緩解市場(chǎng)悲觀情緒，原油得到短期回彈。進(jìn)入3月份，國(guó)際上新型冠狀病毒疫情全面爆發(fā)，關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的憂慮也愈發(fā)加重，全球金融市場(chǎng)持續(xù)遭到拋售，美股四次觸發(fā)熔斷機(jī)制原油下行壓力進(jìn)一步加大。雖然各國(guó)啟動(dòng)救市計(jì)劃原油出現(xiàn)了短期修復(fù)，但是需求停滯，全球石油儲(chǔ)備空間消耗殆盡，在4月20日，WTI出現(xiàn)了-37.63美元/桶的低值。原油閃崩造成聚烯烴成本坍塌，但由于4月份纖維市場(chǎng)強(qiáng)力支撐，油價(jià)的暴跌并未直接影響聚丙烯價(jià)格快速跟跌。5月份以后，隨著國(guó)際疫情好轉(zhuǎn)，終端需求逐步恢復(fù)，原油價(jià)格回彈。整體來看，隨PP原來哦多元化發(fā)展，拉絲與原油價(jià)格相關(guān)性減弱，但是油價(jià)直接影響行業(yè)的盈利水平，同時(shí)間接影響商家心態(tài)，也是影響聚丙烯市場(chǎng)發(fā)展的重要因素。

兩油庫存是指目前中石化、中石油系統(tǒng)的（PE、PP、ABS、PVC、PS）五大通用塑料的整體庫存。目前這一數(shù)據(jù)成為衡量供應(yīng)量的主要參考之一。從往年數(shù)據(jù)來看，兩油庫存高位通常出現(xiàn)在春節(jié)假期結(jié)束以后，高位在110萬噸左右，年內(nèi)低位通常出現(xiàn)在需求較好的10月份和春節(jié)前下游集中備貨期，低位基本在45萬噸左右。今年節(jié)后聚丙烯市場(chǎng)受運(yùn)力不足及工廠開工延遲雙重拖累，各地暴庫現(xiàn)象增多，雖然當(dāng)時(shí)醫(yī)療衛(wèi)材需求稍好，其他產(chǎn)品交投停滯，企業(yè)庫及中間流通庫存增加明顯，下游開工延遲時(shí)間不定，資源消耗進(jìn)程放緩。庫存累積期延長(zhǎng)。2月15日，兩油庫存達(dá)到162萬噸，歷史最高值。受需求疲軟的應(yīng)先，今年整體庫存去化緩慢，直至6月底庫位才恢復(fù)到70萬噸左右的正常水平。供應(yīng)面壓力緩解，另外受“金九銀十”傳統(tǒng)需求支撐，整個(gè)聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格得以呈現(xiàn)震蕩走高的趨勢(shì)。

在供需過剩的大背景下，聚丙烯期現(xiàn)也表現(xiàn)出了高度的相關(guān)性，2020年，PP基差多維持在-200-800元,期貨和現(xiàn)貨相關(guān)性在88.36%。2020年4月初基差變化較大，一方面是因?yàn)镻P主力合約換月，需求偏弱，基本面比較悲觀，所以期貨遠(yuǎn)期合約一直偏弱。另一方面，纖維擠壓拉絲排產(chǎn)，拉絲比例連續(xù)較低，短期的結(jié)構(gòu)失衡，推高了現(xiàn)貨價(jià)格，換月基差大幅走高，基差最大2180元出現(xiàn)在4月中旬。而后隨著拉絲排產(chǎn)比例逐漸恢復(fù)正常以及下游工廠的連續(xù)觀望，現(xiàn)貨價(jià)格和基差逐漸恢復(fù)正常水平。目前來看，下游需求尚可但是對(duì)市場(chǎng)支撐力度有限。后續(xù)新裝置又存在較大的不確定性，多空博弈的情況下，期貨價(jià)格走勢(shì)對(duì)業(yè)者心態(tài)影響較大，直接影響了市場(chǎng)交投狀況。

未來兩個(gè)月，一方面石化企業(yè)檢修裝置明顯減少，另一方面，萬華化學(xué)、金能科技、延能化等新投產(chǎn)裝置投產(chǎn)，勢(shì)必對(duì)供應(yīng)面形成重啟。需求方面，“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季過后，終端整體消耗存放緩預(yù)期。我們?nèi)孕杩吹?，北方陸續(xù)進(jìn)入采暖季，各地環(huán)保政策出臺(tái)，下游工廠出現(xiàn)限產(chǎn)、停產(chǎn)情況，整體需求面陷入悲觀預(yù)期，預(yù)計(jì)未來11、12月份聚丙烯弱勢(shì)走向?yàn)橹鳌?/span>