期貨是現(xiàn)貨的延伸，聚烯烴期貨上市后具有很好的發(fā)現(xiàn)價格和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的作用。本周9月份聚烯烴期貨合約參與交割量并不大，同時總結(jié)和參照近幾年聚烯烴期貨交割情況，結(jié)合9月份合約的基差情況可能的套利情況，對后市的走勢的判斷帶來一點(diǎn)輔助作用。
一、 PP期貨交割量價情況
2020年9月份PP2009合約到期交割，總計參與交割2716手，13580噸，結(jié)算價格8179元/噸，而華東地區(qū)現(xiàn)貨價格8000-8150元/噸，跟現(xiàn)貨價格基本一致。從交割情況看，主要集中在華東標(biāo)準(zhǔn)交割庫，而華北僅僅青州和青島非標(biāo)庫有490手，華北非標(biāo)準(zhǔn)庫貼水150元/噸。
2014年至今PP期貨交割情況看，參與交割較多的月份，2015年5月份5萬多噸和2016年9月份6.5萬多噸，其余主力合約月份交割量不大。從最大的兩個交割月份看，當(dāng)時合約處于期貨價格高于現(xiàn)貨市場價格的正向市場，本身就存在期現(xiàn)套利機(jī)會，且行情處于下行走勢，更促使賣方積極參與交割。今年9月份交割量從歷史統(tǒng)計上看不大，且分布在各個地區(qū)倉庫，除了華東的上海遠(yuǎn)盛倉庫的量少大一點(diǎn)，其余倉庫零散的量。
從期貨參與交割情況上看，如果交割當(dāng)月價格走低，且期貨高于現(xiàn)貨情況下，對賣方是有利的。上圖可以看出，交割量最大的兩個月份，當(dāng)月價格是走低的，這是有利于賣方的。
二、 PE期貨交割量價情況
2020年9月份L2009合約到期交割，總計參與交割2146手，10730噸，結(jié)算價格7535元/噸，而華東地區(qū)現(xiàn)貨價格7500元/噸，跟現(xiàn)貨價格基本一致。從交割情況看，主要集中在華北的非標(biāo)準(zhǔn)交割庫天津、青州、北京和青島，華北非標(biāo)準(zhǔn)庫貼水0元/噸。這一點(diǎn)跟PP不同，PP主要集中在華東交割，這與華北非標(biāo)庫貼水150元，而PE華北非標(biāo)庫則升貼水是0。
2014年至今PE期貨交割情況看， 2016年9月份和2017年9月份參與交割較多，達(dá)到了4萬噸以上，其余主力合約月份交割量不大。從參與交割量最大的兩個月看，當(dāng)時合約處于期貨高于現(xiàn)貨價格的正向市場，存在期現(xiàn)套利機(jī)會，且當(dāng)月行情走勢下跌。今年9月份交割的量并不大，且分散在各個地區(qū)倉庫，對市場影響有限。 下圖可以看出，參與交割最大的兩個月份，當(dāng)月價格都下跌，這對于賣方是有利的。
三、聚烯烴期貨后市展望
通過9月份交割數(shù)據(jù)看，參與交割數(shù)量并不大，在聚烯烴2009合約的走勢過程中，大多數(shù)時間保持了現(xiàn)貨價格高于期貨價格的反向市場情況，且基差數(shù)值較大，從合約到期基差基本趨向零值的規(guī)律來看，期現(xiàn)套利只能進(jìn)行反向套利，也就是賣現(xiàn)貨和買期貨，這種套利遠(yuǎn)不如正向套利順手，參與交割不多也合乎情理。同時我們可以看到，中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的前景可期，聚烯烴旺季需求提升，有利于價格繼續(xù)上行，持有現(xiàn)貨方并不樂于參與交割，就在于對后市研判并不悲觀。盡管擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期將阻擋價格上升空間，但是預(yù)期畢竟是預(yù)期，何時能形成趨勢性拐點(diǎn)仍不確定。因此短期是震蕩筑底，稍作休息整頓再出發(fā)。
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