通過2016-2020年石化庫存與PE價格走勢來看，石化庫存與PE價格有較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，尤其在庫存超出常規(guī)運(yùn)行區(qū)間時，高庫存對價格壓制性較強(qiáng)，而低庫存對價格支撐較強(qiáng)。盡管國內(nèi)PE裝置不斷擴(kuò)增，但2014年以后擴(kuò)能更集中于煤化工企業(yè)，市場各方資源競爭加劇，2018年以來，石化低庫存運(yùn)行思路較為明顯。通過歷史數(shù)據(jù)對比來看，當(dāng)石化庫存超過90萬噸時，對行情形成較強(qiáng)壓制，而庫存低于70萬噸/年時，對行情存有較強(qiáng)的支撐。
跟蹤數(shù)據(jù)顯示，2016年和2018年石化庫與PE價格負(fù)相關(guān)性較強(qiáng)，其中2016年石化庫存與PE價格相關(guān)系數(shù)-0.53，2018年石化庫存與PE價格相關(guān)系數(shù)-0.42。2019年受宏觀經(jīng)濟(jì)及中美貿(mào)易摩擦影響，中國PE價格呈現(xiàn)單邊下行趨勢，PE價格與庫存相關(guān)性較弱，不過通過上圖也不難看出，石化庫存在2019年下行斜率放緩，庫存去化緩慢亦對年內(nèi)行情形成一定壓制。
2020年，受公共衛(wèi)生事件影響，春節(jié)后石化庫存創(chuàng)歷史新高，2月17日石化庫存激增至162萬噸，基本達(dá)到常規(guī)庫存的兩倍，此時PE價格快速下跌，其價格下行斜率超越2019年，價格一度跌至近20年低點(diǎn)。二季度后，隨國內(nèi)外需求復(fù)蘇，疊加國內(nèi)檢修季來臨，國產(chǎn)部分資源供應(yīng)偏緊，石化庫存快速下滑，4-6月，石化庫存多低于2019年同期。
中國PE市場供應(yīng)中，進(jìn)口資源始終占據(jù)半壁江山，國內(nèi)港口庫存走勢與石化庫存相似，庫存基本在春節(jié)后達(dá)到高點(diǎn)，但去化進(jìn)程相對緩慢。尤其在2018年，中國PE總體進(jìn)口量大幅增加，1-3季度，中國PE港口庫存均維持在高位震蕩。2019年，PE進(jìn)口量繼續(xù)增加，而受貿(mào)易摩擦影響部分需求有所減弱，PE港口庫存達(dá)歷史新高。
2020年，中國PE價格基礎(chǔ)較弱，而且受疫情影響輻射的運(yùn)輸、需求等多方面因素影響，中國PE進(jìn)口量相對偏低。1-4月，中國PE進(jìn)口量522萬噸，較2019年同期累計(jì)進(jìn)口量546萬噸低24萬噸。進(jìn)口資源偏少，2020年港口庫存低位且去化速度較快，二季度，中國PE港口庫存遠(yuǎn)低于2019年同期水平。綜合而言，受公共衛(wèi)生事件影響，二季度中國PE綜合需求偏弱，下游整體開工低于2019年同期，不過當(dāng)前國際需求情況亦有改善，而且二季度后中國塑料制品產(chǎn)量同比穩(wěn)步增長，市場信心進(jìn)一步回升。疊加目前中國PE供應(yīng)偏緊且價格基數(shù)偏弱，預(yù)計(jì)供需面對PE行情仍維持正向影響，市場行情偏強(qiáng)驅(qū)動為主。
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