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樂觀情緒持續(xù)改善 聚烯烴市場總體并不悲觀?

發(fā)布時間:2020-06-08 11:20:42
來源: 塑米城
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隨著OPEC+積極減產(chǎn)和其他非OPEC產(chǎn)油國自發(fā)減產(chǎn),供需面積極改善,原油價格持續(xù)反彈,伴隨著的是恐懼情緒減退,大宗商品市場上重現(xiàn)樂觀情緒且逐步提升。聚烯烴市場緊跟原油,在超跌后同步強勢反彈,向上的形態(tài)配合了宏觀面和基本面的改善,走出一波上漲的行情。 

一、恐慌情緒持續(xù)減退  國際原油價格持續(xù)上揚 

自新冠疫情以來疊加的沙特和俄羅斯石油價格戰(zhàn),盡管OPEC+重新團(tuán)結(jié)起來推出減產(chǎn)計劃,但是國際原油庫容計劃無更多儲能,引燃市場恐慌情緒,直接爆表,恐慌和貪婪指數(shù)降低到0,顯示極度恐慌的情緒,4月20日,5月份WTI原油期貨合約甚至歷史上首次出現(xiàn)負(fù)值,最低到-40.32美元/桶,當(dāng)天結(jié)算-37.63美元/桶。隨著OPEC+減產(chǎn),特別是歐美國家針對疫情逐步放松管控,宏觀面進(jìn)一步呈現(xiàn)利好,超跌后反彈,終于搭上宏觀面和基本面利好的順風(fēng)車,7月份的WTI合約強勢上漲突破37美元。 

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如圖所示的,恐懼和貪婪指數(shù)走勢圖,自從4月份指數(shù)觸底之后,就一路震蕩上行,目前已經(jīng)超過60。該恐懼和貪婪指數(shù)由7部分構(gòu)成,避險需求、期權(quán)、股價幅度、市場波幅、垃圾債需求、股價強度、市場動量。 

二、國際油價上漲的基本面因素才是情緒改善主要原因 

4月22日當(dāng)周EIA公布的精煉廠設(shè)備利用率達(dá)到年內(nèi)最低,也恰好是這周WTI的5月份合約在臨近結(jié)算時候出現(xiàn)史上沒有的暴跌,跌到了負(fù)值,當(dāng)天下跌幅度56美元左右。 

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如圖所示,4月22日當(dāng)周精煉廠設(shè)備利用率67.6%,之后波動上升,6月3日公布的前一周數(shù)據(jù)為71.8% 

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OPEC+暴力減產(chǎn),而美國頁巖油等自發(fā)的減產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行,5月30日公布的22日當(dāng)周美國石油鉆井總數(shù)222,已經(jīng)是十一連跌,刷新了十一年來的新低。 

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受益于全球產(chǎn)油國的大規(guī)模減產(chǎn),5月油價飆升,創(chuàng)下歷史最大單月漲幅,但油價仍低于今年年初水平,且受新冠危機打擊的需求可能需要顯示出持續(xù)的增長,才能推動油價進(jìn)一步走高。目前而言,盡管需求前景有所好轉(zhuǎn),但總體而言仍然黯淡。 

三、情緒指數(shù)對聚烯烴市場走勢的指引 

原油波動率指數(shù)代表投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的情緒指標(biāo),表征市場情緒和預(yù)示風(fēng)險的指標(biāo)。黃金波動率指數(shù)代表投資者對避險資產(chǎn)的情緒指數(shù)。聚烯烴作為風(fēng)險資產(chǎn),情緒指標(biāo)對其有一定指引作用。一般來說風(fēng)險資產(chǎn)波動率指數(shù)跟對應(yīng)風(fēng)險資產(chǎn)顯著負(fù)相關(guān)。 

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如圖所示,聚烯烴期貨價格在3月底觸底成功之后,4月21日原油波動率指數(shù)達(dá)到最高,這表明原油價格探底成功,風(fēng)險偏好開始回升,對應(yīng)的聚烯烴期貨價格震蕩上升。 

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如圖所示,黃金波動率指數(shù)在3月17日達(dá)到最高點意味著避險資產(chǎn)達(dá)到底部,隨后隨著指數(shù)之后一路下行,避險資產(chǎn)價格逐步上漲。風(fēng)險偏好提升,同步的以原油為首的風(fēng)險資產(chǎn)也上漲。 

聚烯烴期貨后市看,近期風(fēng)險偏好上升支撐聚烯烴期貨價格上漲。但是背后原因還是離不開基本面的因素。短期看,聚烯烴期貨日線創(chuàng)出近3個月新高后,需要有所調(diào)整,從石化庫存上看,在疫情情況下去庫十分良好,是支撐價格的重要因素。中長期看,投資擴產(chǎn)周期對價格有所壓抑,年內(nèi)價格重心低于去年,外圍投產(chǎn)延期或許會利好國內(nèi)聚烯烴產(chǎn)品,但是總體上并不悲觀。 


關(guān)鍵詞:聚烯烴市場
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