臨近6月末，市場流動性狀況備受關注。與往年不同的是，今年同業(yè)存單市場也對流動性產生了擾動。
近日來，央行維穩(wěn)市場動作頻頻。有券商統(tǒng)計，6月以來央行共進行3次14天逆回購、3次28天逆回購和2次MLF投放操作，釋放長錢，維持半年末流動性平穩(wěn)。
對此，受訪業(yè)界專家認為，雖然流動性出現(xiàn)隱憂，但從最近的情況來看，央行在多方面呵護資金面，因而這種擾動可控，今年6月爆發(fā)錢荒的可能性不大。
維護半年末流動性平穩(wěn)
6月17日，央行發(fā)布公告稱，為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護半年末流動性平穩(wěn)，于6月17日以利率招標方式開展了1500億元14天期逆回購操作。同理，6月18日央行又以利率招標方式開展了900億元14天期逆回購操作。
實際上，為維護半年末流動性平穩(wěn)，央行稍早前還重啟了28天逆回購。6月12日，央行以利率招標方式開展了350億元逆回購操作，其中包括200億元28天期逆回購操作;6月13日與6月14日央行連續(xù)兩天以利率招標方式開展了1000億元28天期逆回購操作。
不僅如此，為呵護中小銀行流動性，6月14日，央行發(fā)布公告稱，決定于2019年6月14日增加再貼現(xiàn)額度2000億元、常備借貸便利(SLF)額度1000億元，加強對中小銀行流動性支持，保持中小銀行流動性充足。在一些機構人士看來，該措施增加了中小銀行直接向央行借錢的能力，可以顯著緩解流動性的結構性緊張。
對于央行最近頻繁進行公開市場操作的現(xiàn)象，聯(lián)訊證券首席經濟學家李奇霖接受《中國經營報》記者采訪時表示，“這主要有三個方面的原因：一是臨近年中考核，部分MPA考核存在壓力的銀行有減少資金融出，增加資金流入的訴求。若不釋放流動性，資金市場容易出現(xiàn)結構性的資金緊張。二是本月同業(yè)存單的兌付壓力較大，約1.7萬億元的同業(yè)存單于本月到期。三是市場上存在流動性分層的現(xiàn)象，非銀資管資金融入困難，釋放流動性是解決該問題的必要條件?！?/span>
在李奇霖看來，在針對中小行定向降準落地外加央行大額投放的支持下，市場總體流動性比較充裕。
從2019年5月15日開始，央行對服務縣域的農村商業(yè)銀行實行較低存款準備金率，分三次實施到位。6月17日為實施該政策的第二次存款準備金率調整，釋放長期資金約1000億元。
同業(yè)存單成監(jiān)控重點
記者采訪獲悉，今年市場流動性與以往有所不同。
昆侖健康保險資管中心首席宏觀研究員張瑋告訴記者，受包商事件影響，近期同業(yè)存單發(fā)行壓力加大，對中小銀行的資金擾動不可避免。這正是近期央行增加再貼現(xiàn)額度2000億元和常備借貸便利1000億元以確保中小銀行流動性充足的直接誘因。
李奇霖解釋稱，同業(yè)存單是銀行尤其是中小銀行吸收同業(yè)負債的重要工具。每逢季末，銀行都會大量發(fā)行同業(yè)存單，來滿足LCR等流動性監(jiān)管指標的要求，今年情況比較特殊，中小銀行存單發(fā)行不暢，可能會讓一部分銀行的年中考核壓力加大，縮減對非銀機構的資金融出意愿。
“同時，由于資金市場的風險偏好下滑，較多金融機構提高的質押券的入庫要求，持有中低評級信用債的非銀資管質押融資成本上漲，難度加大，資金市場出現(xiàn)了結構性緊張的現(xiàn)象?！崩钇媪乇硎?。
此外，張瑋還指出，豬肉和鮮果價格攀升，導致二季度通脹壓力不減，進而推升市場利率，也對流動性造成影響。而年初以來債券發(fā)行大幅提前也形成資金擠占。
但從最近的情況來看，央行在多方面地呵護資金面，這種擾動可控。因而受訪專家認為，6月發(fā)生“錢荒”的可能性不大。
“監(jiān)管機構通過多種手段對流動性總量和傳導機制進行了調節(jié)，中小行的同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模與成功率提升，非銀資管質押融資的難度下降，現(xiàn)在資金市場上的信用分層現(xiàn)象已經有了較好的改善，6月發(fā)生錢荒的可能性并不大?！崩钇媪貙τ浾哒f。
張瑋也持類似觀點，“盡管今年年中將要面臨較以往更嚴峻的流動性壓力，但央行的‘呵護’也更為頻繁。一方面，平穩(wěn)健康的金融市場是振興實體經濟的必要保障;另一方面，現(xiàn)階段以商業(yè)銀行為主的間接金融仍是國民經濟的核心，銀行間流動性一旦出現(xiàn)危機，將會很快延伸至非銀和實體經濟。因此，考慮貨幣工具的多樣化、操作空間的相對充沛，再次爆發(fā)‘錢荒’的概率微乎其微?！?/span>
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