【導語】：中國聚丙烯行業(yè)展迅速，從2023年開始，聚丙烯進入新一輪擴能高峰，大幅擴能后，迎來的是產品競爭的加劇，產品同質化現(xiàn)象越來越普遍，產品利潤大幅走低，產品升級成為規(guī)避風險的操作方法之一，也為透明料的發(fā)展帶來機遇。

一、聚丙烯進入新一輪擴能周期  市場競爭加劇

1.1產能增速明顯，供應壓力增加

2023年中國聚丙烯新增壙能480萬噸，產能達到3976萬噸，為近幾年來聚丙烯行業(yè)新增投產產能之最，產能增速高達12.07%。2024年一季度新增投產65萬噸，目前國內產能在4041萬噸，聚丙烯行業(yè)正經歷新一輪擴能高峰，預計2024年中國仍將有955.5萬噸的聚丙烯產能投放至市場。目前一季度已投產的企業(yè)有福建中景老線改造30萬噸/年，廣東石化20萬噸/年，惠州立拓15萬噸/年。受需求跟進緩慢、原料持續(xù)高位等原因制約，部分原計劃一季度投產的裝置繼續(xù)推遲，如天大石化、華亭煤業(yè)等。

聚丙烯產能急劇擴張的背后，下游需求卻難以同步跟進。目前拉絲料占國聚丙烯總產量的30%左右，而其下游需求領域塑編行業(yè)卻面臨行業(yè)逐漸飽和的窘境，2024年開始，部分行業(yè)集中度較高的區(qū)域已經出現(xiàn)裝置規(guī)?？s減、進一步降低開工率等一系列改革，一方面，是新增企業(yè)拉絲產品涌入市場，市場份額被不斷擠占，另一方面，是下游需求難以同步跟進，供需不匹配的矛盾進一步凸顯。為盡快搶占先機，價格戰(zhàn)成為企業(yè)慣用的方法。

1.2價格重心持續(xù)下移

從2018-2024年目前聚丙烯價格走勢來看，除2020年疫情導致的供需錯配，價格出現(xiàn)異常波動外，隨著供應端壓力的增加，聚丙烯的價格重心均出現(xiàn)不同程度回調。以拉絲為例， 2018-2024年1季度，PP價格年度均價從9502元/噸跌至7386元/噸，下跌2116元/噸，跌幅在22.27%，預計后期隨著國內裝置的投產，聚丙烯或將從供不應求向供應過剩的格局逐漸轉變，價格或始終在低位震蕩。

二、產業(yè)結構升級優(yōu)化 透明料迎來機遇

2.1聚丙烯產品結構改善

聚丙烯產品種類廣泛，但整體來看， 拉絲、均聚注塑，低熔共聚等品類的通用料仍是聚丙烯產量中的主力軍，尤其隨著大型煉化一體化裝置的增加，市場通用料的競爭格局日趨白熱化。嚴峻的行業(yè)形勢下，產品結構升級迫在眉睫，追求產品差異化已經成為行業(yè)共識，企業(yè)對高端料、專用料的研發(fā)與生產積極性明顯提高，越來越多的醫(yī)用專用料、食品透明料逐漸投放市場，2023年透明料占比在5.37%。

2.2透明料利潤可觀 產量穩(wěn)步上升

目前國內生產透明料的生產企業(yè)有50家，2024年一季度產量位居前三位的分別是京博聚烯烴、上海石化、蘭州石化等。據統(tǒng)計，2019-2023年中國透明聚丙烯產量呈逐年增長走勢，年復合增長率在15.04%。

聚丙烯透明料與拉絲市場價差在700-1000元/噸，從利潤方面來看，2021年開始，隨著能耗雙控政策的落地，煤炭價格一路飆漲，俄烏沖突助力原油漲至高位，而在大宗產品上漲的背后，聚丙烯生產企業(yè)成本節(jié)節(jié)攀升，企業(yè)利潤被逐步壓縮，成本倒掛已經成為常態(tài)。2024年一季度，透明料平均利潤為-272.3元/噸，較拉絲的-828.9元/噸高出556.6元/噸，與拉絲料相比，透明料具有更同的價值屬性隨，深得聚丙烯企業(yè)的青睞。

2.3透明料需求持續(xù)釋放

透明料主要應用于家居用品、醫(yī)療耗材、奶茶杯、片材等領域，2023年聚丙烯的下游消費占比中，透明料占比在5.37%。2020年起，疫情的爆發(fā)，帶動了透明料在醫(yī)療領域的需求量，主要體現(xiàn)在注射器、輸液瓶、藥品包裝等方面，此外，透明料在食品包裝、家居、奶茶杯行業(yè)需求保持較為穩(wěn)定的增長。由于透明聚丙烯在產品穩(wěn)定性、透光性、抗沖擊等產品特點，且價格適中，其在部分包裝領域有替代其它產品的趨勢，整體來看，透明料在保持原有領域增量的同時，在部分新興領域的拓展亦有較大潛力。

目前透明料下游工廠開工已恢復至正常水平，目前平均開工率在56.32%，隨著氣溫的回暖，北方區(qū)域的家居收納正值旺季，開工相對穩(wěn)定，醫(yī)療領域波動不大。整體來看，小型工廠開工不足一半，中大型工廠整體偏高，部分可滿負荷開工。清明小長假即將來臨，下游工廠存在補庫需求，但價格走高后，工廠對漲價反映較為敏感，整體入市意愿有所削減。

2.4供應缺口逐漸收窄

由于國內透明料產量仍處偏低水平，不能滿足持續(xù)增長的下游需求，透明料存在較大的供應缺口，2023年進口量為55.3萬噸，主要進口來源國為：韓國、中國臺灣。隨著著國內產量的增加及產品質量的提升，透明料的進口依存度逐漸下降，預計2024年將降至20%左右。

三、透明料前景樂觀  短期行情仍有支撐

綜上所述，無論在需求領域還是在利潤率等綜合因素考量下，透明料前景樂觀，與日益飽和的部分領域形成鮮明對比。除滿足國內需求外，部分企業(yè)也在積極尋求海外市場，透明料的出口已經較為普遍，如上海石化、獨山子石化、茂名石化等企業(yè)，且隨著國內產量的不斷增加，出口比例或將進一步上升。

價格方面來看，成本端，目前油制、外采甲醇制PP成本倒掛幅度仍在1000元/噸以上，其它原料倒掛幅度在200-700元/噸不等。短期來看，OPEC+減產立場堅定，此外地緣風險逐漸增強，預計國際油價或有上漲空間。甲醇方面，港口進口存增量預期，但內地部分裝置存檢修計劃，但整體4月中上旬或維持緊平衡狀態(tài)，因此短期來看，原油與甲醇端原料支撐仍表現(xiàn)堅挺。

需求端，目前正值傳統(tǒng)旺季，盡管部分工廠新增訂單量有限，但剛需支撐及醫(yī)療行業(yè)的備貨周期仍普遍高于通用料，預計從5月中旬開始，透明料需求或將因家居領域的轉弱而整體下滑。

供應端，本周聚丙烯的產能利用率為73.51%，較上周下滑2.21%，另外，計劃內以及故障停車的聚丙烯裝置增多，檢修損失量數(shù)據大幅上漲，本周裝置損失量21.395萬噸，環(huán)比上周上漲10.25%。短期來看，現(xiàn)貨行情疲軟，國內聚丙烯生產企業(yè)檢修意愿上漲檢修損失量或將再創(chuàng)新高，下周國內聚丙烯裝置整體損失量或仍有較大漲幅，臨時性故障停車裝置仍是關注重點。

宏觀方面，中國三月份制造業(yè)PMI升至50.8% 經濟景氣水平回升，市場信心指數(shù)略有增加。

綜合來看，在聚丙烯投產熱潮下，保持靈敏的市場嗅覺及過硬的產品質量方能贏得市場，贏得客戶。價格方面，成本及供應端對價格將形成短線支撐，但中長線需注意供需變量對行情產生的影響。