11月份社消穩(wěn)步增長(zhǎng)，宏觀需求恢復(fù)繼續(xù)向前邁進(jìn)，盡管仍未恢復(fù)到疫情前，其穩(wěn)步向好的方向不變，限上單位零售中石油及制品恢復(fù)仍舊較慢，后續(xù)提升空間仍較大。聚烯烴下游中汽車和家電表現(xiàn)十分出色，穩(wěn)步增長(zhǎng)超過(guò)疫情之前，給今年聚烯烴價(jià)格帶來(lái)強(qiáng)大的支撐。聚烯烴短期基本面偏弱引發(fā)了價(jià)格沖年內(nèi)新高后持續(xù)回落，中長(zhǎng)期仍需看偏多的宏觀經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)和基本面上供需博弈。

一、社消穩(wěn)步增長(zhǎng)? 石油及制品零售增長(zhǎng)仍未恢復(fù)到疫情前

11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額39514億元，同比增長(zhǎng)5.0%，增速比上月加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額35497億元，增長(zhǎng)4.2%。1—11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額351415億元，同比下降4.8%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額316884億元，下降5.0%。如圖所示，從社消增長(zhǎng)情況看，無(wú)論單月還是累計(jì)增速仍未恢復(fù)到疫情之前，仍有巨大提高空間。

從商品零售增長(zhǎng)情況看，跟社會(huì)消費(fèi)總額情況一樣，無(wú)論單月還是累計(jì)的增速都沒(méi)有恢復(fù)到疫情之前。新冠疫情影響較大的餐飲、住宿、娛樂(lè)等與疫情之前仍舊有較大的差距。隨著歐美新冠疫情出現(xiàn)變種，疫情加劇蔓延，國(guó)內(nèi)零星出現(xiàn)，對(duì)上述消費(fèi)的影響短期難以消除。

限上單位零售情況看，石油及制品零售類復(fù)蘇較慢，仍未恢復(fù)到疫情之前，11月份同比去年減少11%，1-11月份累計(jì)同比減少15.6%。國(guó)內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)緩慢，主要依靠出口消化國(guó)內(nèi)剩余量。之前文章多次提高，2020年塑料制品出口遠(yuǎn)超預(yù)期十分強(qiáng)勁，這毫無(wú)疑問(wèn)是促使和帶動(dòng)聚烯烴原料價(jià)格上漲的主要力量。在國(guó)內(nèi)雙循環(huán)的政策號(hào)召下，國(guó)內(nèi)石油及制品的零售恢復(fù)到正常指日可待，提升空間將給國(guó)內(nèi)聚烯烴價(jià)格帶來(lái)支撐。

二、下游汽車和家電增速出色 年內(nèi)給聚烯烴價(jià)格帶來(lái)支撐

從汽車產(chǎn)量增長(zhǎng)情況看，單月同比增速超過(guò)了前兩年，累計(jì)增速也恢復(fù)到疫情之前甚至超過(guò)去年，汽車作為聚烯烴重要的下游之一，產(chǎn)量增長(zhǎng)對(duì)聚烯烴原料價(jià)格的帶動(dòng)起到很大的正向拉動(dòng)作用。

從汽車出口情況看，數(shù)量和金額累計(jì)增速自7月份觸底后維持穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但是仍未恢復(fù)正增長(zhǎng)。汽車產(chǎn)量的增加主要在國(guó)內(nèi)消費(fèi)。隨著汽車節(jié)能輕量化，更節(jié)能電動(dòng)汽車的異軍突起，對(duì)于聚烯烴的需求會(huì)增加。

從汽車零售增長(zhǎng)情況看，已經(jīng)基本恢復(fù)到了疫情之前水平，同比增長(zhǎng)甚至超過(guò)過(guò)去三年的增長(zhǎng)情況，累計(jì)增長(zhǎng)也基本恢復(fù)。國(guó)內(nèi)零售的增長(zhǎng)顯示國(guó)內(nèi)消費(fèi)力量強(qiáng)大，內(nèi)需仍有提高空間。

家電中冷柜增速一馬當(dāng)先 出口十分給力

家電作為聚烯烴下游一大用戶，對(duì)聚烯烴價(jià)格影響舉足輕重。家電產(chǎn)量代表了內(nèi)需，只要生產(chǎn)為成品，無(wú)論銷售與否都已經(jīng)耗用了聚烯烴等原料。如圖所示，冷柜明顯的產(chǎn)量增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)正常增速，源于新冠疫情帶來(lái)的需求，特別是西方國(guó)家?guī)?lái)的需求異常增加。

從家電出口情況看，2020年家電出口十分給力，無(wú)論數(shù)量還是金額累計(jì)增速穩(wěn)步上行。歐美西方國(guó)家嚴(yán)重的新冠疫情帶來(lái)“宅經(jīng)濟(jì)”，中國(guó)的家電出口提速。不僅僅是居家工作需還有居家學(xué)習(xí)需要電腦等工具，

從家電零售增長(zhǎng)上看，同比增速基本恢復(fù)，但是累計(jì)尚未恢復(fù)到疫情之前，疫情對(duì)家電的消費(fèi)的影響還在，這也說(shuō)明我們還有更大的提高空間。

建筑及裝潢材料類零售增長(zhǎng)情況不錯(cuò)，11月同比增速達(dá)到了7.8%，累計(jì)增速尚未恢復(fù)到疫情之前但呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇局面?；ê头康禺a(chǎn)的加速發(fā)展帶動(dòng)了建筑及裝潢材料的零售。

三、宏觀偏強(qiáng)下的聚烯烴后市仍需看基本面

12月份基本面偏弱促使聚烯烴價(jià)格回落，特別是除了季節(jié)性下游開(kāi)工率降低之外，北方霧霾天氣環(huán)保嚴(yán)查和南方限電都對(duì)聚烯烴下游中小企業(yè)開(kāi)工率有所影響，而對(duì)聚烯烴本身基本都是中大型的石化企幾無(wú)影響。從供需上看，PE的下游農(nóng)膜、包裝、薄膜、中空和管材的開(kāi)工率均逐步下降，復(fù)合開(kāi)工率從最高11月初最高63%下降到12月底的56%，而PE供應(yīng)則在下半年有中科煉化35萬(wàn)噸和中化泉州40萬(wàn)噸、煙臺(tái)萬(wàn)華的低壓35萬(wàn)噸和全密度45萬(wàn)噸新增產(chǎn)量投放市場(chǎng)，供增需減下PE價(jià)格回落在所難免；PP的下游中BOPP、編織和注塑開(kāi)工率均也是逐步下降，復(fù)合開(kāi)工率從11月初的62%，下降到12月底的59%，而PP的供應(yīng)則是在下半年新增中化泉州35萬(wàn)噸、中科煉化55萬(wàn)噸和延長(zhǎng)中煤榆林二期40萬(wàn)噸產(chǎn)能開(kāi)始投放市場(chǎng)，同樣的供增需減的情況下PP價(jià)格回落合乎常理。2021年的上半年走勢(shì)上并不悲觀，宏觀經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大支撐仍在，隨著國(guó)外疫苗和疫情賽跑，全球的經(jīng)濟(jì)在踩離合換擋之間，全球經(jīng)濟(jì)將積極恢復(fù)，聚烯烴更多地看本身供需博弈，聚烯烴期貨短期仍將尋底筑底之旅，等待下游需求恢復(fù)，等待和宏觀共振，繼續(xù)走出向好局面。