[導(dǎo)語] 5月下旬以來，丙烯市場進(jìn)入持續(xù)區(qū)間震蕩周期，行情規(guī)律性極強。并且，震蕩的區(qū)間呈現(xiàn)逐步縮小趨勢，行情轉(zhuǎn)換速度也越來越快。整體來看，近一個多月的時間，丙烯市場行情較為理性，買賣雙方壓力也明顯緩解。理性行情背后的影響因素多種多樣，持續(xù)良好的行業(yè)利潤是關(guān)鍵。

今年以來，對于丙烯市場的變動，最大的一個感覺就是出乎預(yù)料。飄忽不定的行情讓市場人士難以把握，各種規(guī)律也逐步被打破，新的情況此起彼伏。

正常又不正常的行情，猜不透的市場

5月下旬以來，丙烯市場走勢看似正常，但又透露出點不正常的意味。正常指的是價格基本沒有穩(wěn)價的時候，漲不動就跌，跌不動就漲，行情快速轉(zhuǎn)換，符合丙烯市場一貫風(fēng)格。但總感覺有些不對勁，價格波動區(qū)間太穩(wěn)定，買賣雙方也非常有默契；到了區(qū)間高點，價格立馬企穩(wěn)，到了區(qū)間低點，價格立馬止跌。因此，近期的行情走勢是呈現(xiàn)以下的樣式。

從圖中可以看出，5月下旬以來的丙烯行情與之前相比明顯換了個風(fēng)格。從今年整體的行情來看，風(fēng)格轉(zhuǎn)換也是比較頻繁。

一季度的行情可謂慘不忍睹，雖然中間也有過掙扎，但是價格重心大幅下移依然是大趨勢。二季度市場行情更加精彩，先來個爆炸的金字塔行情，驚呆市場眾人；然后再來個長達(dá)二十多天的單邊上漲行情，讓參與者感嘆市場無常；最后，再以長周期的區(qū)間震蕩行情收尾，仿佛在對市場人士說：能讓你們判斷到行情才怪。

多種多樣的影響因素，利潤是關(guān)鍵

近期穩(wěn)定的區(qū)間震蕩行情受多種因素的影響，但是，在眾多的影響因素里，利潤是最關(guān)鍵的。近期整體行業(yè)良好的利潤直接決定了丙烯偏強的行情走勢。

首先來看一下丙烯的利潤情況。5月下旬至今，丙烯利潤也呈現(xiàn)持續(xù)區(qū)間震蕩走勢，并且利潤空間較大，平均利潤水平在1500-2000元/噸。在此期間，丙烯主要原料價格多數(shù)上漲，但幅度不大，丙烯利潤更多的是隨著丙烯價格而上下波動。

丙烯良好的利潤空間對于丙烯生產(chǎn)企業(yè)的價格調(diào)整策略存在影響，最直接的體現(xiàn)就是在價格往7000元/噸大關(guān)靠攏時，一旦市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)疲的跡象，丙烯生產(chǎn)企業(yè)沒有繼續(xù)硬推價格，而且選擇逐步維穩(wěn)。其中一方面的原因就在于利潤層面，畢竟利潤空間大嘛，沒必要非得繼續(xù)硬推50-100元/噸；否則，不僅出貨難度繼續(xù)上升，并且導(dǎo)致市場氣氛緊張，讓下游產(chǎn)生抵觸情緒，從而得不償失。

表　主要下游毛利數(shù)據(jù)對比表

單位：元/噸

再來看一下主要下游的毛利情況。5月下旬至今，主要下游產(chǎn)品毛利情況皆相對良好，除了正丁醇部分時段出現(xiàn)小幅虧損外，其余下游產(chǎn)品均維持盈利狀態(tài)，并且PO及辛醇等產(chǎn)品利潤空間相對較大。下游良好的利潤主要得益于下游產(chǎn)品自身良好的行情，畢竟原料丙烯價格持續(xù)區(qū)間震蕩，成本面變動幅度并不大。

下游良好的利潤水平，對于丙烯市場行情的支撐作用也是非常明顯的。良好的利潤能夠支撐下游開工負(fù)荷維穩(wěn)甚至提升，對于丙烯剛需增加。并且，良好的利潤讓下游對于丙烯的價格接受能力持續(xù)較強，對于丙烯的預(yù)期心理價位也不會太低，不會一味的壓低丙烯價格。一旦丙烯價格跌至其預(yù)期心理價位，隨之而來的就是集中補貨，支撐丙烯市場行情逐步好轉(zhuǎn)。

規(guī)律行情延續(xù)周期長，市場進(jìn)入理想狀態(tài)

行業(yè)良好的利潤狀況讓丙烯生產(chǎn)企業(yè)及下游需求企業(yè)在買賣丙烯時都維持相對合理的策略，不硬推價格，也不硬壓價格，仿佛形成了一種默契，市場也進(jìn)入了較為理想的狀態(tài)。

由此可見，若想市場長期維持良好的狀態(tài)，市場不同主體之間的利潤分配情況非常關(guān)鍵。就像目前的丙烯及主要下游產(chǎn)品皆存一定利潤空間，買賣雙方壓力相對有限，對于價格的接受能力就較強，從而降低市場出現(xiàn)極端行情的可能。而一旦行業(yè)利潤分配不均衡，很有可能就會導(dǎo)致其中一方市場參與者接受能力下降，進(jìn)而出現(xiàn)抵觸情緒，從而打破平相對平衡狀態(tài)，最后導(dǎo)致市場出現(xiàn)非理性的行情。

理想行情能否延續(xù)？下游利潤狀況是關(guān)鍵

丙烯規(guī)律性的行情已經(jīng)延續(xù)一個半月的時間了，后期是否能夠延續(xù)下去呢？卓創(chuàng)認(rèn)為，下游利潤變化狀況將是關(guān)鍵因素。因為從近幾天的情況來看，部分下游如辛醇價格出現(xiàn)快速回落，伴隨而來的是利潤空間明顯縮小。不過還好，目前主要下游依然維持一定的盈利狀態(tài)，只是利潤空間有所收窄。

從短期來看，丙烯此波上漲行情動力趨緩，近期市場將趨穩(wěn)，市場或?qū)⒃俣冗M(jìn)入轉(zhuǎn)換行情。從長期來看，PP、丁辛醇等下游利潤狀況需要密切關(guān)注，這也是丙烯是否會打破現(xiàn)有價格區(qū)間的最關(guān)鍵因素。當(dāng)然，華泓及浙石化等新裝置大概率在本月投產(chǎn)，其帶來的影響也預(yù)期較大，不過其實際影響更多的將會體現(xiàn)在8月份。綜合來看，若想丙烯繼續(xù)保持相對良好的價格區(qū)間周期震蕩，行業(yè)利潤平衡依然是關(guān)鍵。